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顶尖的数学家炒股是不是特别厉害?

2016-9-28 16:28| 发布者: 炼数成金_小数| 查看: 27095| 评论: 0|来自: 知乎

摘要: 什么样的人不适合炒股?一、纯感性思维的人;二、数学不好的人。第一个题目笔者曾跟不少人探讨过,为什么股票投资的顶尖领域没有女性。VC有今日资本徐新、资产配置领域哈佛大学捐赠基金的掌管者是女性、证券分析行业 ...
什么样的人不适合炒股?一、纯感性思维的人;二、数学不好的人。

第一个题目笔者曾跟不少人探讨过,为什么股票投资的顶尖领域没有女性。VC有今日资本徐新、资产配置领域哈佛大学捐赠基金的掌管者是女性、证券分析行业有互联网女皇Mary Meeker,唯独股票投资大机构的大佬没见过女性。

当然,炒股顶尖没有女性不代表女人不适合炒股。如果直接把这两者划等号,就是逻辑不及格,炒股也很危险。因为绝大多数炒股的男人也没机会成为顶尖。而炒股的男性的平均表现和炒股的女性的平均表现,笔者没有调查数据不敢妄言。

抛开有一定争议性的话题不说,数学不好的人一定不适合炒股。数学好的人在股市中的平均表现一定好过数学不好的人。什么叫数学不好?如今大多数年轻球友都参加过高考,一个简单的标准,高考数学没考及格可谓不好。

或许有人会说,怎么标准那么低?炒股对数学的要求本就不高,这点数学要求充其量只能说是算术,离研究经济学所需的数学知识相去甚远。而且炒股所需要的那点儿算术不是智力竞赛,不比速度(收盘后你有大量的时间反复验算),也不比奇巧淫技(中小学数学竞赛经常用算术方法解大学高等数学题目)。

算术对炒股来说,只要满足了最低标准(加减乘除乘方开方),就有了做得很好的基础。在算术之上,还有会计,商业常识,心理,交易纪律等很多进阶知识。但算术确实是一切最基础的东西。下面进入正题:

1、同比增长(增速)
炒股,炒的是股票,股票就是公司的股权,公司股权的集合就是整体经济,所以炒股炒的就是经济增长。媒体当中说的GDP增速就是经济增长的算术指标。增长率分为同比和环比,举例说:

我国2015年1季度同比增长7%,是怎么算出来的?
7% = 2015年1季度GDP / 2014年1季度GDP - 1
不对!需扣除通胀,正确的公式如下:
7% = 2015年1季度GDP / 2014年1季度 GDP / (2015年1季度CPI + 1) - 1

这个计算上90%的人都会栽跟头,再看环比怎么算?
2015年1季度GDP环比增速 = 2015年1季度GDP / 2014年4季度GDP / (2015年1季度相对2014年4季度通胀 + 1) - 1
GDP的年度增长就不分同比环比了
2014年GDP增速 = 2014年GDP / 2013年GDP / (2014年CPI + 1) - 1

说完了GDP,再看公司,对公司而言环比增速完全没用,只需看同比,且除非参考历史,不然年度增长也无用。

公司2015年1季度增速 = 2015年1季度归属母公司股东净利润 / 2014年1季度归属母公司股东净利润 - 1,或公司2015年1季度增速 = 2015年1季度营业收入 / 2014年1季度营业收入 - 1

公司的业务是以名义货币结算的,所以其增长和增长在股价中的反映已包含通胀,这也是为什么说投资股票能抗通胀。为什么年度增速无用?因为年度增速中的前三季增速已反映在股价中,披露年报时只有最新一季(第四季度)的业绩才是从不为所知到为所知,对改变炒股者的预期最重要。这一点很多股民不清楚,但市场的资金不是一人一票,主力资金很清楚,所以短期可能会由于部分人算术不及格使股价偏离正确的轨道,长期一定会纠偏。

2、显著性影响(季节性)
当一家公司的业绩有显著的季节性时,那些占全年业绩比重很小的季度的业绩同比高增长/低增长,可忽略不计。

例如:一家公司2014年净利润10亿,一季度2000万,二季度3000万,三季度5000万,四季度9亿。2015年1季度净利润4000万,同比增长为100% = 4000 / 2000 -1

看似是很高的增速(相对GDP才7%的增速),实际上这种增速可忽略不计,因为如果二三四季度持平,则全年增速仅为2% = (4000+98000) / 100000 - 1

所以当新一个季度的业绩占最近一年业绩不到1/10的时候,其增长速度的影响便开始要被打折扣;不到1/20的时候,几乎可忽略不计。

在国家按月公布CPI数字的时候也常常有这样的解释,例如2015年春节在2月,2014年春节在1月,则1/2月的CPI会受春节滞后影响产生偏差

3、全集与子集
当我们在计算季度同比增速时,一定要分清楚增长所包含的范围。譬如说,把全集与子集比显然不合适。现今上市公司并购重组成为潮流,资产一年间发生变化,直接拿同比公式计算常会发生这样的情况:

增速 = (A+B的最新一季业绩) / A去年同期业绩 - 1

然后这个同比增长就会显得特别大,让人误以为公司业绩出奇地好

在这种情况下,就像小时候做应用题时一样,要分清楚被除数与除数,切莫鸭同鸡除,结果自然是0分。

4、比例(利润率、负债率)
这些东西绝大部分人都会算,却不知道怎么用,对数值大小的变化缺乏感觉,这是因为不像上学时做数学题,不断有作业来刺激。下面就出几道题,帮你掌握正确的应用方法。先重复一遍公式:

毛利率 = 毛利润 / 收入 = (主营业务收入 - 主营业务成本) / 主营业务收入
净利率 = 净利润 / 收入 (注:本篇不展开说,到会计教程中再详细展开)
负债率 = 有息负债 / 总资产(注:关于什么是有息负债,也留到会计教程中再详细站看)

这些公式重要的不是孤立地看比值。而是看同一公司逐季逐年的变化,同一行业中不同公司的比较。

举个例子:
A公司2015年1季度毛利率35%,2014年4季度毛利率32%,2014年3季度毛利率30%,2014年2季度毛利率28%,2014年1季度毛利率25%,2013年全年毛利率22%,2012年全年毛利率20%,2011年全年毛利率23%,2010年全年毛利率27%,2009年全年毛利率29%,2008年全年毛利率25%

这说明什么?
答案是A公司的利润率受行业周期影响较大,目前处于周期上行期,毛利率已高于历史周期顶部(2009年),需特别关注支撑其高毛利率的有利因素是否能在短中期内持续。

再出另一道题:
还是上面A公司的例子,假设同行业有B公司和C公司,B公司2015年1季度毛利率30%,C公司2015年1季度毛利率28%

这说明什么?
答案是A公司比同行毛利率显著高(超过5个百分点),需关注其规模的大小,商业模式的异同,如完全相同,特别留意其高毛利率所带来的风险,是否有回落的可能或假账的风险。

最后,提醒大家要关注的是变化的显著性和趋势性。例如,负债率从72%变为73%这点变化就可忽略不计,毛利率从10%变为9%就需留意。毛利率从25%变为26%又变回24%则仍属于正常范围内波动,而负债率连续从40%变42%再变45%就需要留意是否在不断扩大借款。

5、绝对盈亏、收益率和年化收益率
今天,我们来说说收益率和绝对盈亏的影响。很多散户据笔者观察都是熊市不投钱,小牛投小钱,大牛投大钱,这样一来很容易造成短期收益率高,长期绝对盈亏为负。

举例说:去年2700点看到牛市启动,投入了5万块小试身手,到今天4300点,收益率已达到 59% = 4300 / 2700 - 1,赚了近3万块钱。

到3700点,牛二启动,自己的所有闲余资金和年终奖都进来了,又追加了15万,这第二笔资金,到今天收益率也有16% = 4300 / 3700 - 1,赚了近2.5万。总计赚了5.5万。

今天,终于媳妇儿的私房钱也过来了,整整20万,还要叫你开融资融券,放100%杠杆。总资金达到了91万 = (5+15+3+2.5+20) * 200%,自有资金45.5万
如果,股市调整到4000点,无杠杆收益率顿时变为-7% = 4000 / 4300 - 1,亏损6.3万,本金收益率为-14%!(不计利息)。总盈亏变成负8000块 = 55000 - 63000

所以,如果主力部队没在熊市或是牛一阶段进来,事到如今至少别加杠杆了!

最后看年化收益率。对于那些资金进进出出,一年内分批追加的朋友,别想了,基本是算不清楚的。而且对于那些不像我这样把所有的流动资金在股市只进不出的朋友,算年化收益率也没多大意义。只有当你的绝大部分财富在股市中,你才会珍惜那10%以上的每一点年化收益率,而不是动辄今年翻番,明天抓涨停板这样的赌徒心态。通俗地来讲,操作全部身家的,不管你资金量大小,长期年化收益率达到10%的良好,12.5%的优秀,15%的大师,17.5%的可留下传世著作,20%就是武林盟主。

6、比值(PE和PEG)
绝大部分人都只知道怎么算而已。其实要掌握怎么用,只需了解它简单的算术意义:

当分母(净利润)为负数无意义,不需要比谁比谁负得多
当分母(净利润)很小时无意义,至于是几百还是几千或是几万倍不重要

明白了这些,就知道有些博眼球的所谓专业文章说A股10000倍以上市盈率多少支股票,1000倍以上市盈率多少支股票,根本没有意义。

怎么界定净利润小,我们拿创业板/主板上市的标准,创业板大约是3000万净利润,主板是1亿。所以当净利润小于1000万时,再看市盈率意义就已经不大。
设想中国远洋这样的体量,如果某年恰巧扭亏为盈,盈利80万元,你觉得市盈率会是多少倍?

同样地,当一家公司的业绩去年同期刚刚扭亏为盈,今年的增速是百分之几百,几千,或是翻了几百倍,都没意义。

例如A公司2014年1季度净利润为50万,2015年1季度为1000万,增速为2000%,当前市盈率是50倍,PEG = 0.025 = 50 / 2000 << 1。这时用彼得林奇的公式套用得出此成长股严重低估就是大谬。

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