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【十分钟读懂系列】之什么是金融期权

2014-7-25 16:43| 发布者: 炼数成金_小数| 查看: 10984| 评论: 0|来自: 人大经济论坛

摘要: 金融期权概述金融期权是指允许合约双方中期权的买方向卖方支付一笔费用,以获得在未来某个时间以约定的价格购买或出售一项资产的权利的合约。对于金融期权的买方而言,期权是一种权利而非义务,因此在到期日或之前, ...

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【十分钟读懂系列】之什么是金融期权

金融期权概述


金融期权是指允许合约双方中期权的买方向卖方支付一笔费用,以获得在未来某个时间以约定的价格购买或出售一项资产的权利的合约。对于金融期权的买方而言,期权是一种权利而非义务,因此在到期日或之前,他可以选择不执行这份期权;对于期权的卖方而言,期权是一项义务而非权利,这就意味着,如果期权的买方选择执行期权,卖方就必须执行,如果买方选择不执行期权,买方就无须执行。期权的买方也被称为期权多头,卖方被称为期权空头。

金融期权市场的产生和发展


18世纪,英国南海公司的股票股价飞涨,股票期权市场也有了发展。南海"气泡"破灭后,股票期权曾一度因被视为投机、腐败、欺诈的象征而被禁止交易长达100多年。早期的期权合约于18世纪90年代引入美国,当时美国纽约证券交易所刚刚成立。19世纪后期,被喻为"现代期权交易之父"的拉舍尔·赛奇 (Russell Sage)在柜台交易市场组织了一个买权和卖权的交易系统,并引入了买权、卖权平价概念。然而,由于场外交易市场上期权合约的非标准化、无法转让、采用实物交割方式以及无担保,使得这一市场的发展非常缓慢。


1973年4月26日,芝加哥期权交易所(CBOE)成立,开始了买权交易,标志着期权合约标准化、期权交易规范化。从此以后,新的期权品种也不断推出,从标准化的看涨期权到看跌期权,从股票期权到以其他金融资产为基础金融工具的期权,期权市场获得了前所未有的发展,期权市场的交易量也大幅度增加。


金融期权的种类

金融期权的种类可以从投资者的买卖行为、合约履行时间、期权标的物的性质来划分。


1. 从投资者的买卖行为划分,金融期权可以分为买入期权和卖出期权。

投资者之所以买入看涨期权是因为他预期这种金融资产的价格在近期内将会上涨。如果判断正确,按协议价买入该项资产并以市价卖出,可赚取市价与协议价之间的差额;如果判断失误,则损失期权费。

同理,投资者买入看跌期权,是因为他预期该项金融资产的价格在近期内将会下降。如果判断正确,可从市场上以较低的价格买入该项金融资产,再按协议价卖出,将赚取协议价与市价的差额;如果判断失误,将损失期权费。


2. 按合约所规定的履约时间的不同,金融期权可以分为欧式期权和美式期权。

欧式期权只能在期权到期日执行,既不能提前,也不能推迟。美式期权则可在期权到期日或到期日之前的任何一个营业日执行,当然,若超过到期日,美式期权也同样会被作废。


3、按照金融期权标的物性质的不同,金融期权可以分为股票期权、股票指数期权、利率期权、货币期权、金融期货合约期权。

举例一:


比方说,你作为一个庶民,想娶酋长的女儿,但是酋长要求你先给他打工三年,还不发工资。三年后,你就有权娶酋长女儿了。但要是三年内,你遇到了一个更爱的妹子,就可以放弃娶酋长女儿的权利,跟你爱的妹子私奔。但这三年的活还是白干了。

三年的劳动,就是期权的价格。

娶酋长女儿的权利,就是以某一特定价格卖出或买入标的资产的权利。


遇到你更爱的妹子的情况,就是用市场价买标的资产比用期权规定的价格买更划算的情况。

举例二:

期权就是保证书,卖空期权就是给别人写保证书,买多期权就是花钱让别人写保证书。比如有一只股票的价格现在是100元,保证书的内容是这样的:我保证在未来三个月后以120元的价格卖给你的股票一张,涨到天上我也以120元卖给你,不卖是小狗。

这张保证书就是看涨期权。执行价为120元,如果三个月后股票涨价到140元了,你可以拿这张保证书去问我买股票,我答应你120元的价格卖给你的。你花120元的钱从我这里买了张股票立马到股市里卖掉,净赚20元。问题是我才不会白给你写保证书呀,当初你要我写一张保证书,如果我要价10元一份,那么你的总成本就是120+10=130元,你还是赚了10元,可如果当初我要你30元才肯给你写一份的话,你的成本就是120+30=150元,亏了。当然这只是我单方面给你承诺,你一看股票才120元,你来找我兑现承诺还亏了10元,你可以选择不来找我啊;可你不来找我吧,共亏30元,还是找我兑现一下的好。这还算情况好的,如果股票跌倒80元了,你当然不会问我来买120元的股票啦,股市上用80元就能买到,冤大头才到我这里买120的呢。我拿着你的钱完全不用担心你手里的保证书,你肯定已经泄愤烧掉了。你花钱要别人写保证书写下来捏在手里的就是看张期权的买方,也就是多头。long call 或者 buy call。而写保证书的人就是看涨期权的卖方,short call 或者 sell call。


看跌期权类似,保证书这么写:我保证未来三个月后以80元的价格买你的股票,就算股票跌倒1分钱,我也以80元的价格买你的股票,不买是小狗。

这张保证书就是看跌期权啦。一样的,写保证书给你是要有代价的。比如我要你10元,我才肯给你写一张。股票在三个月后真跌成狗了,只有20元了。这下你得瑟了,找我来兑现了,虽然我一万个不愿意,你还是20元一股从股市那里买来后要我以80元的黑心价买下来,我必须兑现承诺。你赚了60元,扣除一开始的10元费用,还是赚50。当然,风水轮流转,股票一下涨到150的话,你又默默得撕掉了手上的保证书,缺心眼才兑现呢。你净亏10元,虽然股票价格的预期和你的差很远,至多亏10元。开这种保证书的人就是看跌期权的卖方,其实是在变相做多,也就是 sell put 或者教 short put。看跌期权卖方就是写第二种种保证书的人。


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